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中國概念股遭遇“寒流” 回歸境內成新選擇

海口網　http://www.ymz120.cn　時間：2011-05-27 14:50

　　海口網5月27日消息　５月份以來，一向受追捧的中國概念股遭遇“寒流”。在美國上市的中國公司股價出現普跌，ＩＰＯ企業的破發更是屢見不鮮。在海外上市的中國公司究竟出現了怎樣的問題？

　　中國概念股華爾街失寵

　　進入５月份，中國電子商務與社交媒體等互聯網技術企業紛紛登陸美國市場ＩＰＯ，形成一股小的赴美上市潮。但與此前上市即受到熱捧的待遇所不同的是，這批企業的美國ＩＰＯ之旅并不順利，甚至出現集體破發現象。

　　北京時間５月１１日晚在納斯達克上市的世紀佳緣以１１美元開盤，開盤３分鐘后很快破發。５月１２日晚，本月４日在紐交所掛牌交易的人人網也陷入破發魔咒，創下１３．０４美元的歷史新低，較ＩＰＯ首日創下的２０．９美元歷史最高價下跌３７．６１％。再加上當天上市就破發的網秦，５月赴美上市的三家公司都破發。

　　此前，已經有不少中國概念股遭到了華爾街的“拋棄”。２００９年轉板到美國證券交易所的山西普大煤業因一篇質疑文章股價暴跌，并接受相關調查。

　　對此，英大證券研究所所長李大霄認為：“由于市場對歐洲主權債務危機擔憂加深、國際局勢不確定性加大等，市場總體環境趨弱，股票價值也隨大勢回調。”

　　“一些海外上市的中國公司股價存在估值偏高的問題，海外投資人對此類非本土企業的了解有一個過程，在價值發現中，股價的振幅會加大。”李大霄分析說。

　　也有分析認為，“造假門”令中國概念陷入誠信危機，導致股價大幅下跌。比如，網秦在招股說明書中稱，截至去年底，公司在中國手機安全市場的份額為６７．７％，其競爭對手奇虎３６０僅占８．６％；但艾瑞咨詢公司公布的數據剛好相反：奇虎３６０占６１．７％，網秦占８．５％。

　　海外上市的中國企業呈兩極分化

　　盡管Ａ股于前年推出了創業板，但中國企業赴海外上市的熱潮并未減退，反而呈現增長趨勢。彭博的數據顯示，截至２０１０年底，我國在世界各地以紅籌方式在境外上市的企業總數約為７６６家，僅２０１０年就達到創紀錄的１１２家。其中，創新型行業的企業約占紅籌企業總數的３０％，２０１０年赴美ＩＰＯ的企業有４０％屬于科技、媒體和通信行業。這其中不乏優酷網、當當網、奇虎３６０等明星級企業。

　　分析人士認為，內地企業選擇海外上市原因有多種，Ａ股市場財務指標等標準嚴格是一方面，而更多企業是不符合Ａ股在獨立性、規范運行、持續盈利能力、募集資金投向等方面的要求，再加上Ａ股上市進程有較強的不確定性，不少企業選擇海外融資。

　　“近年來到境外上市的中國公司存在明顯的兩極分化現象，一部分優質企業估值很高，而另一些公司本身就存在嚴重問題，近期出現的境外上市公司被做空的現象與這些企業自身的問題有關。”一位不愿具名的資深投行人士說。

　　比較紅籌企業ＩＰＯ定價的市值及截至２０１０年底時企業的市值可以發現，約４９％的企業市值比ＩＰＯ時上升，其中香港上市的企業有６８％市值上升，美國的企業只有４１％市值上升。“這說明紅籌企業中既有優秀者，能帶給投資者回報；也有的品質不佳，使投資者遭受損失。”上述人士分析說。

　　據了解，除去少數明星企業外，大部分在海外上市的中國公司并不被市場看好，股價大都在較低水平，交投十分清淡。

　　應對市場嚴監管中國企業還需修煉

　　實際上，看似美好的海外上市之路并非坦途。我國有相當部分的海外上市企業遭遇過法律糾紛，特別是在集體訴訟相當普遍的美國。據不完全統計，在美國上市的中國企業，有近１０％都遭遇過集體訴訟。

　　李大霄分析說，美國上市條件相對寬松，程序簡單，但監管較嚴格，違約成本很高，做空能獲利的機制鼓勵做空者深挖造價及違規。

　　根據美國的發行制度，上市企業必須保證“完全信息披露”，即必須確保證券發行有關的一切信息的真實、全面、準確，并對不實陳述所導致的投資者損失承擔法律責任。

　　“中國企業很容易違反信息披露的義務，重要信息披露不及時，部分中國企業缺乏信息持續披露理念，甚至總是抱著能少則少、能不披露就不披露的心態。”北京天問律師事務所律師張遠忠說。

　　但在美國投資者看來，規范的財務是企業的生存之本，信息披露表現出的是上市公司面對股民起碼的社會承諾和職業精神，因此信息披露的真實性與及時性事關企業生死，信息披露不全面、不及時就會引起股價的大幅波動。

　　據介紹，在美國市場，有一批緊盯著上市公司一舉一動、專門以提起集體訴訟為生的律師，企業信息披露稍有不慎，馬上提出集體訴訟。

　　實際上，近期，不少海外上市的中國企業已開始面對退市問題。其中，有的是因為公司存在問題，達不到監管要求而被迫退市；另一種是在海外市場市盈率偏低，企業自主選擇退市，回到香港或內地重新上市。