在“毒膠囊”的重大利空打壓下，9家被曝光藥企中唯一的上市公司，通化金馬(000766)的股價卻并沒有出現大幅下跌。

　　16日通化金馬開盤跌4.94%，早盤一度下探至4.63元，最大跌幅超8%，之后緩慢回升，當天收盤報收4.98元，跌1.58%，遠遠低于市場的預期。Wind數據統計顯示，上周通化金馬的周跌幅僅4.35%。

　　雖然股價跌幅不大，但是由于通化金馬的行為已經涉嫌生產銷售假劣藥，法律界人士認為企業或會面臨巨額索賠，相關負責人也要承擔刑事責任。一旦這種推測成為事實，通化金馬的股價可能會出現劇烈波動。

　　記者了解到，明星基金經理王亞偉執掌的華夏大盤基金在去年曾買入通化金馬，但在去年四季度已經果斷賣出。

　　每股收益僅0.03元

　　根據通化金馬的2011年年報，鉻超標的清熱通淋膠囊去年全年的銷售額為1091萬元，占通化金馬去年全年總收入的6.01%，比重并不大。但是這款藥品的毛利率十分驚人，高達78.1%，在旗下藥品中僅次于毛利率82.06%的治糜靈栓，為通化金馬貢獻了852萬元利潤。

　　除了清熱通淋膠囊外，通化金馬出品的膠囊藥品還包括壯骨伸筋膠囊和參蓮膠囊，前者2011年的銷售收入為3052萬元，貢獻了2125萬元利潤，后者2011年的銷售收入為459萬元，貢獻了256萬元利潤。三種膠囊總營業收入大約占公司去年總營業收入的四分之一。在年報中，通化金馬稱受2011年通貨膨脹壓力的影響，中藥材和部分原材料及輔料價格上漲較快，公司成本費用控制面臨很大壓力，制藥企業經營中的風險與不確定因素增大。公司進一步控制費用和成本支出。

　　這樣的說法不禁讓外界懷疑，用工業明膠制成的空心膠囊替代藥用明膠制成的空心膠囊，是通化金馬成本控制的一大手段。

　　根據年報顯示，通化金馬2011年實現營業收入1.81億元，同比增長7.01%；營業利潤1148.62萬元，同比增長61.64%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1124.14萬元，比去年同期下降6.47%。每股收益僅為0.03元。

　　在醫藥類上市公司中，這樣的業績是非常差的。2011年醫藥板塊中，吉林敖東、華邦制藥、科倫藥業、片仔癀、云南白藥五家上市公司每股收益最高，分別為2.88元、2.31元、2.01元、1.82元、1.7442元，相比之下，通化金馬的每股收益只能排在上市藥企的第129位。

　　股價跌幅不大

　　雖然被曝光，通化金馬上周的股價并未像外界猜測那樣出現大幅下跌，4月18日甚至出現了3.95%的漲幅。

　　恒達資產管理公司的私募基金經理辛吉昌告訴記者，毒膠囊對于通化金馬股價的影響有限。首先這只股票現在的價格已經接近歷史底部，沒有太大的下跌空間；其次毒膠囊事件有點類似此前的三氯氰胺，對全行業都會造成影響，對于單個企業的影響并不會太大。

　　不過辛吉昌也坦言，如果毒膠囊事件進一步發酵，不排除通化金馬的股價有進一步下跌的可能。

　　記者發現，由于業績不佳，通化金馬的股價之前一直低位徘徊，一年前還接近每股10元，如今已經慘遭腰斬。

　　2011年4月18日，經過兩個多月的拉升，通化金馬的股價從2011年1月25日的6.55元/股上漲到9.4元/股，最高時漲到了9.73元/股。之后在獲利盤的拋壓下，該股股價一度走低，但很快又被拉回到9元/股的上方。此后雖然屢有反復，但始終在8元/股左右徘徊。不過，在2011年8月17日通化金馬發布半年報后，糟糕的業績使得其股價失去了支撐，開始一路走低。2012年1月6日，該股曾在盤中跌至了三年來低位4.03元/股。

　　由于未分配利潤為負數，公司已經連續三年沒有分過紅。機構投資者對這只股票也敬而遠之，王亞偉執掌的華夏大盤基金在2011年三季度曾買入過3075402股通化金馬的流通股，成為公司第三大流通股股東，但是在第四季度果斷賣出。截止到2011年12月31日，僅有一家信托公司作為機構持股人，出現在通化金馬前十大流通股股東名單中。

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