???????中國汽車流通領域的整合正在加劇。8月30日，寶信汽車（1293.HK）正式宣布以3.05億美元收購燕駿汽車集團（NCGA Holdings），這一體現“資本最大限度逐利性”的收購案例引發業內外高度關注。

???????“從今年開始很多寶馬奔馳的4S店開始虧損，寶馬奔馳經銷商瘋狂盈利的時代已經過去了，中國車市爆發式增長也一去不返了。”9月11日，一位北京寶馬經銷商高層接受本報采訪時表示。

???????來自權威機構J.D.Power中國的數據為大規模重組提供了依據。9月7日J。D。Power中國公布的調查數據顯示，2012年上半年經銷商整體有三分之一沒有完成上半年銷售量目標，虧損比例由2009年的6%急劇上升到2012年上半年的49%，盈利比例從2009年84%下降到2012年上半年的26%。

???????另外從幾大上市經銷商集團近日陸續發布的2012年中報顯示：龐大汽車上半年的凈利潤下降42.96%，一向以單店盈利能力見長的中升集團上半年的凈利潤下降34.3%，而以銷售進口車為主的央企經銷商集團國機集團，上半年的凈利潤同樣下降11.34%。汽車流通領域目前形勢非常嚴峻。

???????大魚開始吃小魚

???????如同豪華品牌引發價格戰一樣，豪華品牌的渠道方整合對于整個行業的影響也同樣值得關注。公開資料顯示，寶信汽車主要于華東從事經銷業務，其拆分自上海開隆汽車集團，2011年12月成功赴港上市，主營業務豪華品牌經銷店。截至2012年6月30日，該公司共經銷門店46家，其中33家豪華品牌店，寶馬店居多。

???????燕駿集團業務范圍覆蓋北京、天津、唐山、廊坊、大連、營口、西安、烏魯木齊、克拉瑪依等城市，旗下經營8家寶馬店，2家路虎捷豹店，1家保時捷店和1家沃爾沃店。燕駿旗下子公司燕寶，為寶馬集團在華北地區最大的經銷商。

???????就在寶信宣布收購燕駿汽車當日，其股價下跌2%，午間最大跌幅達到7.25%，這表明資本層面并不看好此次收購，其面臨的潛在風險讓投資者擔憂。

???????寶信集團2012年中報顯示，寶信汽車的整車庫存所占資金同比增長了94%，為23億元人民幣；應收賬款同比增長55%，為1.9億元人民幣，該公司上半年的汽車銷售毛利率為5.4%，去年同期為7.5%，而豪華品牌銷售毛利率由去年同期的8.2%下降至5.7%。不過，與其他上市經銷商集團凈利潤普遍下降相比，寶信凈利潤高達57%的增長可圈可點。

???????“寶信收購燕寶，大幅擴張了其代理的寶馬品牌店的勢力范圍，是一個不錯的擴張網絡機會，而對于燕駿的前任老板美國人Mark，則是一個不錯的套現機會。”上述寶馬經銷商集團高層告訴記者。

???????對于燕駿集團的前任投資方來說，拋開其投機性之外，豪華車市場潛在的風險同樣是拋售燕寶重要的原因。有數據顯示，燕駿汽車2011年的凈利僅為660萬美元，同比2010年下滑近八成。

???????“上半年的形勢非常嚴峻，市場已經出現了拐點，這就不難理解為什么燕寶前老板要急于套現，其實目前很多經銷店和集團都在醞釀出售。”上述人士進步表示。

???????就在寶信宣布收購燕寶集團之后，9月4日龐大雙龍宣布，已經成功完成對中汽南華股權的收購，龐大雙龍由此成為韓國雙龍汽車在中國大陸地區唯一總代理商。

???????與寶信如出一轍，龐大雙龍收購的目的同樣是擴大其代理的雙龍品牌的市場占有率，收購之后龐大雙龍再添20家經銷店，總數達到82家，經銷網絡遍布30余個省市區，同時結束了雙龍汽車中國銷售區域南北分治引發銷售策略相互矛盾、服務標準難以統一等諸多問題。

???????豪車經銷商54%虧損

???????“整個行業的形勢非常嚴峻，傳統意義上盈利的豪華品牌4s店虧損的情況同樣非常嚴重。” J.D.Power中國區董事總經理梅松林告訴記者，上半年，豪車經銷商經銷虧損的比例達到54%，盈利的只有28%。

???????J.D.Power經銷商滿意度調查于2012年6月24日啟動，針對1605個4s店的總經理、涉及38個品牌、涵蓋49個城市歷時將近一個月，共收回373個樣本。調查顯示，上半年被調查的自主品牌經銷店虧損最為嚴重，虧損比例達到58%、盈利的只有15%，而2011年盈利的比例為45%，虧損比例為28%。

???????豪華品牌同樣不容樂觀，上半年經銷商虧損比例為54%，盈利的只有28%，而2011年盈利比例高達80%，虧損僅為12%。相反，虧損面最小的是非豪華的國際品牌（包括合資品牌和部分進口品牌），虧損比例為47%。

???????豪華大面積虧損與他們極大的庫存壓力和銷售折扣有很大的關系。調查顯示，經銷商上半年給予的新車折扣平均達一萬元，其中81%的豪華品牌的折扣在2萬元以上。

???????實際上包括豪華車、非豪華的國際品牌和自主品牌在內，2012年上半年將有近一半的經銷商虧損，虧損比例為49%、有25%的經銷商盈虧持平、僅有26%盈利，而2011年的這三個數字分別為20%、17%、63%，落差非常明顯。

???????“庫存壓力”是經銷店目前面臨的主要的經營困難，經銷店整體平均的庫存量是新車月銷售的2.2倍，被調查的自主品牌4s店庫存平局達到3.5倍。

???????根據行業以往經驗，1.5倍是一個正常的數字，2.2倍的庫存壓力對資金的占用非常大，而3.5倍大大超出了可以接受的程度，由此經銷商在2012年上半年對廠商的滿意度急劇下降。

???????對于2012年上半年的形勢，一線經銷商普遍悲觀。90%的經銷店不認為下半年的市場會比上半年更好，僅有30%的經銷店對完成全年銷售目標有信心，經銷店普遍認為2012下半年的車價會再下降近8%。

???????再次預警產能過剩

???????汽車流通領域的問題主要源于上游生產企業的壓力，產能過剩是其中一個非常突出的問題。在J.D.Power發布針對經銷商調查報告的前一天，另一家調研機構艾睿鉑針對40多位在中國本土和合資企業整車及零部件廠高管進行的深度調研顯示，中國本土整車廠的產能過剩對整個行業造成的負面影響影響正在加劇。

???????調查表明，全球范圍來看，75%的產能利用率可實現盈虧平衡，但是2011年，中國30余家本土整車廠商中有16家未能實現75%至80%的產能利用率，在19家合資的整車廠商中，僅有一家的產能利用率在這個水平之下，顯然，在眾多本土整車廠商和領先國際品牌的在華合資整車廠商之間出現了明顯分化。

???????此前由于歐債危機部分豪華品牌將中國以外的過剩產品大規模轉嫁中國市場，導致價格戰爆發，直接壓縮了經銷商的利潤空間。J.D.Power中國區總經理梅松林解釋稱，產能過剩將引發汽車行業的銷售價格繼續下跌，2011年，產能嚴重過剩的車企不得不把零售價格折扣維持在5%到15%甚至更高水平。

???????與產能擴大相配合的是經銷商網絡大規模的擴張，這都是導致汽車流通領域陷入盈利低谷的直接原因。2011年，中國的汽車經銷商網點數量增長21%，達16300家，其中本土整車廠商的經銷商網點數量在兩年內增長36%。

???????艾睿鉑調查表明，許多本土廠商的經銷商單店銷量不高，2011年，六大主要的本土汽車品牌的經銷商中，僅有一家單店年平均銷售汽車超600臺，與之相對的是，幾乎所有合資品牌的年單店銷量都超過600臺。

???????對于汽車流通領域所有的經銷商來說，開拓商機無限的汽車后市場迫在眉睫，艾睿鉑預測：2014年中國汽車售后市場的收入將比2009年增長30%，達到6170億人民幣的規模，而到2015年，中國二手車的交易量將達到880萬臺，比2011年增加19%，2011年二手車的交易量為433萬臺。

相關鏈接：

?