*ST中鎢(000657.SZ)重組審核未獲通過，令豪賭18家暫停上市公司的股東們更深切地感受到了退市的步步逼近，尤其在暫停上市前繼續大舉增持的前十大流通股股東。

　　金元證券投資顧問韓浩分析稱，由于此前很多暫停上市股在恢復上市后均出現了超額收益，這種示范效應使得很多投機資金樂于豪賭退市概念股，而退市新規出臺后，能否改變這種投機心理，還要看實際出現的退市情況。

　　"牛散"豪賭ST股

　　統計顯示，僅在2012年之前退市的17家A股暫停上市公司前十大流通股股東中，就有127位自然人股東，而這些公司將在最后20天被決定是否退市。這些股東包括被稱為超級牛散的黃木秀、ST股大亨吳鳴霄等。

　　對于暫停上市股，機構自然是唯恐避之不及，但這里卻成了投機資金押注巨額收益的舞臺。

　　其中，持有*ST關鋁(000831.SZ)2837.74萬股的黃木秀似乎已經先勝一籌，*ST關鋁剛剛通過并購重組委的重組審核。

　　據*ST關鋁2012年三季報，不僅黃木秀以僅次于大股東中國五礦股份有限公司的持股數量而位居前十大流通股股東第二位，而作為黃木秀之子，黃俊虎也以約427.63萬股位居第九大流通股股東。

　　黃木秀家族在2010年第二季度就開始陸續增持*ST關鋁，2010年6月末，其持股逾480萬股；隨后一路增持，至2010年末持股已增至2800余萬股。盡管*ST關鋁隨后開始提示暫停上市風險，但黃木秀卻繼續增持，并且黃俊虎也在停牌前進入前十大流通股股東名單。

　　而通過司法拍賣持有*ST北生(600556.SH)1400萬股股權的吳鳴霄，這筆買賣成敗與否也即將揭曉。

　　據*ST北生公告，吳鳴霄是于2008年3月17日，通過參與司法拍賣，最終以7400萬元拍得廣西北生集團有限責任公司持有的*ST北生1400萬股限售流通股的。與當時*ST北生逾10元股價相比，上述不到5.29元的每股成本價，已令吳鳴霄立刻獲得近乎翻倍的賬面收益。

　　但由于是限售股，吳鳴霄獲得上述股權一直未能減持。直至今年前三季度，仍僅有506萬股解除限售。而暫停上市前，*ST北生股價已跌至4.09元。

　　與上述兩位超級牛散僅押注一家暫停上市公司不同，有兩位自然人股東名字連續出現在兩家暫停上市公司中。

　　其中，一位名為顧鶴富的自然人不僅持有140.94萬股*ST炎黃(000805.SZ) 而成為其第一大流通股股東，該名字還同時出現在*ST銅城(000672.SZ)前十大流通股股東第二位，持有其298.89萬股。

　　同樣，自然人陳慶桃的名字也分別出現在*ST炎黃及*ST宏盛(600817.SH)的流通股股東名單中。

　　退市威懾力不足

　　分析人士認為，盡管不少股東屬于被動關入暫停上市股股東名單中，但如上述黃木秀等具有豐富經驗的投資者，應該是為了博取高收益。

　　公開資料顯示，黃木秀及其子黃俊龍、黃俊虎此前也曾押注目前更名為ST金材(002002.SZ)的重組股江蘇瓊花，亦曾在2010年三季度同時重倉ST德棉(002072.SZ)，并在四季度完美退出。

　　吳鳴霄更是在此前通過火速入股曾暫停上市的ST廈華(600870.SH)、象嶼股份(600057.SH)等大幅獲利。其中，ST廈華恢復上市首個交易日股價收盤大漲74%，象嶼股份恢復上市首日大漲近100%。

　　一位投資機構分析人士認為，由于退市制度不暢，之前很多暫停上市公司最終通過重組恢復上市，并且在上市首日甚至遠高于上述象嶼股份的大漲。如國中水務(600187.SH)恢復上市首日大漲近10倍。而新退市制度若真正實現優勝劣汰，應該會抑制這種投機沖動。

　　但韓浩仍擔心，如果最后仍允許退市公司進入場外市場十二個月后重新上市，這與目前的上市公司暫停上市并無太大差別，對投機的威懾力會大打折扣。在他看來，因為一些投機資金為了獲取巨額收益最多已經等了幾年時間，若還有重新上市希望，不會介意多等一年時間。

　　重組方案被否的*ST中鎢已經在公告中稱，公司股票進入場外交易市場12個月后，若符合重新上市條件，可以向深交所申請重新上市。

　　韓浩分析稱，ST板塊的表現或許最能代表市場的看法，而從近日該板塊的走勢來看，一定程度上已經說明，退市對于投資者的威懾力并不大。