???????5月23日晚間，證監會發布第二十五批共8家預披露名單。至此，累計已有380家擬IPO企業披露招股說明書。

????????21世紀經濟報道記者發現，其中不乏二度沖關的“老面孔”，據不完全統計，此類企業家數已超過了30家。

????????此前，已有溢多利（300381.SZ）、鵬翎膠管（300375.SZ）等5家企業二次闖關成功，并已掛牌上市。

????????截至5月23日，在二次過會的企業中，目前仍有4家企業等待發行，分別為聯明機械、依頓電子、南京寶色、昆山華恒焊接。

????????值得一提的是，在去年的財務核查行動中，被迫中途撤回申請的IPO“退學生”中，已有15家公司選擇卷土重來，分別包括福建諾奇、千禧之星、豐科生物、無錫瑞爾等。

????????“特別是在IPO新政策下，擬上市公司面臨的預披露壓力、財務抽查壓力、嚴懲壓力都是史無前例的，由此或降低二次過會的成功率。”華南某券商投行部一位資深保代如是說。

????????“改換門庭”再闖關

????????二次上會無疑是很多IPO折戟企業的一致選擇。

????????僅在2011年未通過或因故臨時取消IPO審核的76家擬上市公司中，就有多達40家公司發起過二次闖關，占比高達52.63%。而在2012年被否的 37 家公司中，已進行二次申報的就有9家，占比24.32%。

????????“就發行人而言，為了籌備IPO，前期往往要投入大量的人力、物力、財力，因此，只要不是特別大的硬傷，待時機成熟后，發行人都會重啟IPO進程。”前述資深保代稱。

????????目前仍在排隊候審的擬上市企業中，包括龍馬環衛裝備、利民化工、北京合縱科技等在內，累計有超過30家排隊企業，其首發申請曾于2011年至2012年間被否或因故臨時取消審核。

????????其中，龍馬環衛裝備、上海聯明機械、安徽廣信農化、維格娜絲時裝等多家“回爐”企業，率先享受了“取消公開發行數限制、均衡安排滬深交易所審核數量”的制度紅利，臨時將上市地從深交所變更為上交所，或將因此縮短IPO時間。

????????而上海來伊份、浙江九洲藥業則是從二次闖關一開始就直接變更了上市地。

????????原計劃登陸深市中小板的龍馬環衛裝備，其首發申請于2011年8月26日被證監會發審委否決。再次提交IPO申請時該公司將上市地改到上交所。目前其審核進度為“已反饋”。

????????值得注意的是，在二度上會后，大多數企業均炒掉了原來的保薦機構，合計有超過20家企業在二次闖關中更換了保薦機構。如上海聯明機械不僅更換上市地，公司保薦機構也從原來的中航證券變更為了中信建投證券。

????????其中，華林證券、中信建投、中信證券等3家券商就分別收獲了3個“二次闖關”項目，而東吳證券、華西證券、招商證券也分別拿下2單。

????????“量身定做”上會方案

????????對此，深圳前瞻投資顧問肖青表示，通常情況下，二次上會的企業能針對證監會的反饋意見做出針對性處理，并制作出“量身定做”的上會方案，審核過程也更能有的放矢。

????????如2012年7月首次闖關失敗的上海來伊份。由食品安全引發的內控缺陷，應是來伊份首次IPO 被否的核心所在。

????????在二次闖關材料中，來伊份重點強調了食品安全質量認證及供應商管理創新機制，也對食品的安全質量風險做出了特別說明。

????????同樣，維格娜絲、珠海威絲曼這兩家服裝公司均在2011年被否，兩家公司被否都和服裝行業長期存在的高庫存、低盈利等共性問題有關。

????????針對該問題，維格娜絲在2014年4月30日預披露的最新招股書中回應稱，2011-2013年公司存貨分別為1.20 億元、1.70 億元、1.54 億元，存貨周轉率分別為1.49、1.35、1.44。

????????但公司坦言，如果市場環境發生變化或競爭加劇導致存貨積壓或減值，將對公司經營造成不利影響。

????????今年5月7日預披露公示的廣東通宇通訊，2012年4月首次闖關IPO，以失敗告終。當時證監會指出其存在多項內控問題，二度闖關的廣東通宇通訊均進行了針對性解決說明。

????????相比之下，廣西綠城水務在二度上會背后，公司募投項目并沒有得到實質性優化。此前，公司曾于2011年首次闖關IPO，但因募投項目不合理在當年11月被否。

????????該公司最新披露的招股說明書顯示，首次闖關曾被證監會提出不合理的“南寧市五象污水處理廠一期工程”項目，此次仍被列入了募投項目計劃當中。

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