????????這篇文章指出，央行最主要的收益是通過所持有資產(chǎn)的收入扣減其負債的利息成本后的差額，這類似于商業(yè)銀行的息差收入。央行的中間業(yè)務(wù)收入和行政運營成本與龐大的息差收入相比，根本不在一個數(shù)量級上，基本可以忽略不計。因此文章在計算利潤時，只計算息差這塊。

????????由于央行從不公布收益數(shù)據(jù)，只公布《貨幣當局資產(chǎn)負債表》，而且其各項資產(chǎn)的具體結(jié)構(gòu)也保持神秘，文章坦言，是以資產(chǎn)負債表年初與年末的平均值來作為持有均值，并通過一些公開信息以及學(xué)者的一些研究成果，作大致估算。

????????央行去年總收入大約為8272億元人民幣

????????從資產(chǎn)端看，外匯儲備已經(jīng)成為我國央行持有的主要資產(chǎn)。從2003年到2013年，央行的總資產(chǎn)從人民幣6.20萬億增長到31.73萬億，其中，外匯從2.98萬億大幅增長到26.43萬億，外匯已經(jīng)占到總資產(chǎn)的5/6。2013年平均持有外匯資產(chǎn)是23萬億。

????????文章假設(shè)央行的資產(chǎn)配置與全球外匯儲備幣種的結(jié)構(gòu)(美元65%、歐元26%)相似；長期外債假設(shè)以持有到期方式核算，根據(jù)美國、德國等國的數(shù)據(jù)，假設(shè)年收益率為3%。

????????其他海外權(quán)益類資產(chǎn)，文章認為可參照中投同期數(shù)字以及歐美主要股市去年的表現(xiàn)，總體收益率應(yīng)該高于3%，考慮占比不高，文章保守地用3%來計算收益率，這樣粗略估算外匯資產(chǎn)去年的收入約為6927億。此外，央行對外再貸款、再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)和持有的國債估算約產(chǎn)生利息收入1345億元。上述幾項合計估算2013年央行的總收入大約為人民幣8272億元。

????????去年央行總成本為3580億元左右

????????從負債端看，貨幣發(fā)行和存款準備金構(gòu)成了央行主要的負債。文章分析指出，從2003年到2013年，貨幣發(fā)行從2.12 萬億增長到6.93萬億，基本沒有成本的；存款準備金去年的平均值是19.3萬億，法定準備金利率是1.62%，超額準備金利率是0.72%；政府存款去年的平均值是2.47萬億，央行支付活期存款利息；央票等有息負債從2008年最高的4.5萬億降為目前的7700億，央行已逐漸用更低成本的保證金來替代央票用來回收對沖因外匯儲備增多而被迫釋放的貨幣量。以此估算2013年負債端須支付的總成本為3580億左右。

????????人民幣貶值和金價下跌讓央行盈利受損

????????將上述利息收入和支出相減，大致測算出我國央行在2013年的凈息差約4692億元。不過，文章同時指出，央行持有的外匯資產(chǎn)從人民幣計價報表的角度看，匯率波動對央行的匯兌損益影響很大，去年美元相對于人民幣貶值1.89%、歐元相對于人民幣升值0.68%，用2013年平均的美元和歐元資產(chǎn)測算，大致去年匯兌損失2630億。

????????此外，央行持有的黃金資產(chǎn)以成本計價，2013年黃金價格下跌30%，使得賬面上670億人民幣的黃金資產(chǎn)要遭受200億的浮動虧損。

????????扣掉匯兌損失和黃金跌價損失后，就可算出央行去年的利潤有1800億人民幣左右，仍是個非常可觀的數(shù)字。

????????央行不以盈利為目的

????????文章強調(diào)指出，全球各國的中央銀行都是官方機構(gòu)，以制定和實施貨幣政策為其基本職能，都不會以營利為目的，但不追求盈利并不代表沒有盈利。央行在實際運作中同樣也會優(yōu)先采用低成本的方式和工具來實施貨幣政策。

????????“盈利不是央行的目的，是央行執(zhí)行貨幣政策，履行職能的副產(chǎn)品，但的確是客觀存在的。”中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇昨天對北京青年報記者表示，央行的利潤主要是息差，在某種程度上也是賺商業(yè)銀行的錢。如果央行的利潤多了，商業(yè)銀行的利潤可能就少了。但央行不可能在制定貨幣政策時就想著要掙商業(yè)銀行的錢。央行在決策時不會把盈利的因素考慮進去。

????????由于中國央行很少對外披露相關(guān)的詳細數(shù)據(jù)，錢敏偉和于璟鈺在這篇文章的計算中，使用了不少假設(shè)和推斷。因此，他們的結(jié)論也受到一些質(zhì)疑。對此，財經(jīng)專欄作家肖磊認為，在現(xiàn)有數(shù)據(jù)條件下，只能假設(shè)，但這樣的研究和討論多了，應(yīng)該會推動央行增加透明度。

????????值得注意的是，世界上有很多國家的央行都會對外宣布盈利情況。美國中央銀行美聯(lián)儲2012年光盈利上繳財政部就達884億美金，2013年的利潤也高達814億美元。德國央行2013年利潤升至46億歐元，2012年為6.64億歐元。2013年利潤增長了七倍，并將其風險準備金水平保持在平穩(wěn)狀態(tài)。日本央行2013財年總營業(yè)收益為1.28萬億日元，凈利潤為7245億日元。

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