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　　今年春夏以來，關于中國樓市經濟泡沫破滅的報道鋪天蓋地，二三線城市出現“鬼城”和具有“鐵價”地位的一線城市房價下跌20%的消息屢見頭條。長時間大范圍樓市泡沫破滅的消息，似乎正在復活著多年來“中國經濟崩潰合唱團”的論調：樓市崩盤將是“壓垮駱駝最后一根稻草”的臨界性條件——中國經濟將會因此從衰退走向崩潰。上述結論非常輕率，但卻隱藏著“中國樓市經濟不行，中國經濟就不行”的充分條件推理。筆者認為有必要加以矯正和澄清。

　　上述武斷的方法論錯誤之一在于混淆了房地產泡沫崩塌和房地產行業增速調整兩個概念的區別。前者是房地產行業正常成長周期的災變性中斷，后者是房地產行業成長的周期性調整。房地產泡沫，是房地產價格超過均衡水平后經濟人的樂觀預期行為推動的價格輪番上漲。我國房地產在行業范圍的泡沫是不存在的，這不僅因為我國購房中剛性需求占絕大部分，而且還因為我國農村住房屬于小產權房不能上市交易和抵押貸款，這種含金量不同的制度導致農村新增住房的絕大部分涌入城市來購房，歧視性地推高了城市房價。

　　當我國經濟超高速增長期因市場和人口勞動紅利消失，需要房地產板塊下調增速，從而反映出價格波動時，一些長時間盼望中國房價崩盤的輿論將其混淆為房地產泡沫破滅，將行業的周期性調整錯誤地等同為行業的災變性中斷。

　　上述判斷的第二個錯誤是僅從一個行業和整體經濟的關系，而沒有從宏觀整體思考中國經濟的運行周期。從宏觀經濟的5個實體變量來看，最近幾個月來的先行數字非常喜人。7月份物流采購聯合會的經理人采購指數(PMI)達到51.7，為2012年4月以來的最高。PMI指數超過50即表明經濟在原有規模上擴張。同期，中國的出口指數在回升，中國的固定資產投資在合理的區間，中國各地的就業在回升，唯一令人擔憂的實體變量是度量內需的指數——社會商品零售總額仍然在13%以下。

　　考慮到中國經濟整體成長的趨勢穩健良好，考慮到作為支柱產業的房地產行業需要和宏觀經濟聯動成長，房地產行業本身今后將是調整后的穩健成長，而不是崩盤。不從宏觀經濟整體思考問題，而僅從個別行業和整體經濟的關系，并把個別行業當成出現問題的始發性力矩力量，和經濟的成長現實脫節的地方太多。

　　最后，中國經濟有一個不同于其他發展中經濟體的特征，即由于建國后還賬式的強制性工業化，中國經濟中的生產性成分成長很快，消費性成分成長較慢，這也是我們觀察到的產能過剩和內需不足的歷史原因。放到世界貿易循環中，中國經濟是世界經濟重要的生產性貢獻者，而不是生產性經濟成分的依賴者。那就是說，中國經濟抗生產性衰退(供給性生產力不足)的能力比抗消費性衰退的能力要強得多。指望中國經濟增速下降幾個百分點，房地產就出現大的崩塌性事件，是類似章家敦之流才會犯的常識錯誤。

　　中國經濟不怕生產不足，就怕消費不足。倒是作為內需不足的經濟，中國在由生產性結構主導向基于生產性經濟向消費性結構主導傾斜的時候，我們的麻煩比較大。中國經濟在生產增長方向上整體健康，在消費增長方向上有結構缺陷。樓市經濟是生產性經濟和消費性經濟重合度最高的行業，處理得好，樓市很可能是中國經濟結構轉型的關節點，而不是絆倒中國經濟的關鍵點。▲(作者是北京大學經濟學院教授)