在借助高收益率攬得巨額保費之后，近期險企開始了瘋狂舉牌進軍二級市場，但這卻暗含著成本收益錯配和利差損等風險。為此，上周五保監會緊急下發文件進行摸底，要求險企限期上報投資壓力測試，一旦不過關投資將受到諸多限制。

　　保監會出臺《關于加強保險公司資產配置審慎性監管有關事項的通知》(以下簡稱《通知》)，要求部分保險公司進行資產配置壓力測試，評估對資產收益率、現金流和償付能力的影響。

　　有保險分析人士指出，保監會此文發布與近期保險公司頻頻舉牌上市公司股權有關。就在保監會發文的當日，安邦保險一連對包括金融街、歐亞集團、大商股份在內的三家上市公司進行增持，并超過舉牌紅線，其中持有金融街達到25%。事實上，這只是安邦頻頻舉牌的縮影，就在前一日，安邦保險接連對萬科、同仁堂和金風科技舉牌。

　　據不完全統計，繼7月A股大跌之后，多家險企發動抄底攻勢，僅不到半年時間里，包括富德生命、前海、國華、君康、百年、陽光在內的險企成功舉牌逾14家上市公司，其中不乏浦發銀行、萬科A等藍籌股。

　　“目前，資本市場持續動蕩、銀行利率不斷下行，為了覆蓋支出成本，險企尋找新的投資方向，而證券市場無疑成了選擇的目標。”上述分析人士表示。

　　事實上，險企不斷上演舉牌游戲，離不開承保端的支撐。數據顯示，前10個月險企實現保費收入達到20384億元，同比增長39.93%，其中萬能險、投連險占整體保費的32.1%，增長幅度分別為84.6%和206%。如此來看，險企承保端的支撐主要集中在萬能、投連險。

　　依賴萬能險等理財型保險攬保費的情況在上述險企中較為常見，君康人壽、富德生命人壽等多家險企在網銷渠道推出預定收益率超到7%的萬能險，推高規模保費的增長。

　　收上保費用來投資，賺取差息已成為保險投資市場的慣用手法，這也潛藏著較大的風險。保監會相關人士就解釋，保險公司資產配置在利率下行背景下可能存在成本收益錯配和利差損風險。

　　“當前，一些保險公司的部分負債端業務呈現期限短、成本高的特征，如果這部分資金集中投資于股權、不動產等變現能力較差的資產，易產生流動性風險。”保監會上述人士補充道，部分公司存在“短錢長配”現象，也就是短期險企收上來的錢用于長線投資，影響流動性。

　　保監會此次針對投資占比過高的險企列為上報壓力測試報告的范疇，如財險公司的預定收益型投資產品投資余額占上季度末總資產比例超過30%，且公司資產配置中股權、不動產類資產和其他金融資產合計占上季度末總資產比例超過20%的；人身險公司負債平均持有期少于五年，且公司資產配置中股權、不動產類資產和其他金融資產合計占上季度末總資產比例超過20%的；人身險公司分紅險、萬能險大類賬戶中，至少一個賬戶資產收益率小于資金成本等。

　　事實上，早在2013年4月，保監會就成立保險資產負債匹配監管委員會，啟動保險資產負債匹配監管工作。對于資產負債管理存在重大缺陷或出現重大資產負債錯配風險及流動性風險的，保監會將采取提高流動性資產比例、限制資金運用渠道或比例、限制相關保險產品銷售、責令股東提供資金支持等監管措施。

　　據了解，為了防范流動性風險發生，保監會還將研究出臺壓力測試信披制度、資產配置能力標準、資金賬戶監管等制度規定，推動險企加強資產負債管理，實現資產負債管理由軟約束向硬約束轉變。

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