8日，國家發展改革委、人民銀行、財政部、銀保監會、國資委等五部委聯合印發《2018年降低企業杠桿率工作要點》（下稱《工作要點》）的通知。對于國有企業這一降杠桿的重要主體，《工作要點》在建立國有企業資產負債約束機制、完善“僵尸企業”債務處置政策體系等方面作出詳細部署。

　　國資委研究中心副研究員周麗莎表示，有效落實國企降杠桿任務，需通過兼并重組培育優質企業，推動混合所有制改革，鼓勵國有企業通過出讓股份、增資擴股、合資合作等方式引入民營資本。同時，要發揮好產業政策的引導作用，鼓勵產能過剩行業企業加大兼并重組力度，有效化解過剩產能，實現市場出清。

　　分行業分類型監管國企負債率

　　《工作要點》要求，根據風險大小程度分別列出重點關注和重點監管企業名單，并明確其降低資產負債率的目標和時限。

　　據上證報了解，國資委此前已制定《中央企業資產負債率分類管控工作方案》，以資產負債率為基礎控制指標，對不同行業類型國有企業進行分類管理，并實行動態調整。根據去年的標準，國有工業企業資產負債率預警線為65%，重點監管線為70%；國有非工業企業資產負債率預警線為70%，重點監管線為75%；國有科研技術企業資產負債率預警線為60%，重點監管線為65%。國有企業集團合并報表資產負債率的預警線為65%，重點監管線為70%。

　　今年初，國資委表示，2018年的標準將自上述水平下調5個百分點，同時要求各企業集團負主體責任，對所管控的分子公司也要制定負債管控指標，通過分類管控使總體負債率在現有水平上穩定下降。

　　同時，國資委針對警戒線和償債能力，把98家中央企業進行業務分類，將超過了警戒線，且償債能力較弱的企業納入重點管控。對納入重點管控的企業又進行分類管控，再分為三大類：第一類是重點關注的，指負債水平超過警戒線，但償債能力、流動性、盈利能力還可以的企業；第二類是重點監控類，指比重點關注類企業杠桿水平更高一些的企業；第三類是特別監管類，是一些必須采取嚴格管理措施的企業。對這三類企業，采取不同程度的管控措施，包括對開支規模、投資規模、薪酬、成本費用（招待費、管理費等）的從嚴控制。

　　數據顯示，截至2017年底，中央企業平均資產負債率已降至66.3%，較2013年下降0.4個百分點。其中，62家企業的資產負債率較2016年實現下降，中國航發、東方電氣集團、中鋁公司等40家企業的降幅甚至超過1個百分點。

　　截至2018年6月末，央企平均資產負債率為66%，較年初又下降0.3個百分點，同比則下降了0.5個百分點；帶息負債總額同比增長4.9%，增速較年初下降2.3個百分點，低于權益增速3.9個百分點。有59家企業的資產負債率比年初有所下降，其中29家企業的降幅超過1個百分點。分行業看，通信、軍工、航空運輸、機械、建筑、冶金、礦業等行業企業的資產負債率較年初下降超過0.5個百分點。

　　支持混改債轉股等多渠道籌資

　　《工作要點》還提出，要“完善國有企業資本管理機制”。進一步夯實國有資本，明確國有企業資本補充的條件、標準和資金渠道，支持國有企業通過增加資本積累、增資擴股、引入戰略投資者、市場化債轉股等方式多渠道籌集資本、充實資本實力、降低企業資產負債率。加強國有企業資本真實性管理，提高財務真實性。規范使用混合型權益融資工具，防止虛假降杠桿。

　　國資委副秘書長、新聞發言人彭華崗今年7月在國新辦發布會上曾表示，已有18家國有企業積極穩妥推進市場化債轉股，簽訂框架協議5000億元左右，已落地逾2000億元，推動了負債率的明顯下降。

　　如在海工裝備行業，今年3月，中國船舶重工集團有限公司（簡稱“中船重工集團”）下屬上市公司中國重工完成了百億規模的市場化債轉股，成為首家成功實施市場化債轉股的央企上市公司。據悉，本次債轉股前，中船重工集團旗下大船重工、武船重工負債合計高達1000億元，中船重工集團的資產負債率也接近65%的警戒線，迫切需要去杠桿減負債。于是，中船重工集團于2017年初啟動了以中國重工為平臺的市場化債轉股項目。

　　同行業的中國船舶工業集團（簡稱“中船集團”）也在2017年12月與建設銀行、中國人壽保險集團共同發起設立“中船降本增效私募投資基金”，探索市場化法治化債轉股創新。近期，原航天科技集團董事長雷凡培調任中船集團一把手的消息令“南北船”合并預期再次升溫。業內人士表示，推進兼并重組、優化債務結構、發展股權融資已成為國企降杠桿的重要途徑。

　　除市場化債轉股，混改（定增引入戰投）也是降低杠桿率的重要手段。近期，騰訊、吉利參與中國鐵路總公司混改第一單，以及東方航空百億級定增引入戰投都有為企業降杠桿的考慮。例如，東方航空在本次定增前的負債總額為1685.02億元，資產負債率達74.08%，此次百億定增將明顯提升公司償債能力，降低負債率。（記者 王雪青 陳碧玉）

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