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做空唱空一條龍 “獵殺”中概股漸趨產(chǎn)業(yè)化

海口網(wǎng)　http://www.ymz120.cn　時(shí)間：2011-06-13 17:05

　　海口網(wǎng)6月13日消息　自“渾水摸魚”(Muddy Waters)6月2日發(fā)布針對嘉漢林業(yè)的做空報(bào)告以來，雙方圍繞報(bào)告內(nèi)的評論和指控唇槍舌劍，展開多輪言語交鋒。而作為第三方機(jī)構(gòu)的惠譽(yù)評級9日表示，將在14日嘉漢林業(yè)公布今年第一季度財(cái)報(bào)后，再決定是否對其采取任何評級或評級觀察行動。

　　然而，本次做空報(bào)告事件即使能在惠譽(yù)的“定論”面市后漸趨冷卻，也很難令其引發(fā)的相關(guān)探討與爭論就此停歇，更無法掩蓋中小型中國公司目前在異鄉(xiāng)所面臨的尷尬，甚至危險(xiǎn)境況：一方面，遭遇做空的公司規(guī)模迅速增多；另一方面，唱空者和投機(jī)者與做空行為本身的利益牽扯愈發(fā)顯著。

　　越來越多的跡象表明，在中國公司大規(guī)模走向海外資本市場的背景下，一個(gè)依靠做空中國概念股獲取可觀利益的產(chǎn)業(yè)也在悄然形成、壯大……

　　提前設(shè)置“做空”局面

　　在金融危機(jī)期間，評級機(jī)構(gòu)的聲譽(yù)受到了市場的廣泛質(zhì)疑，因此，惠譽(yù)通過評級行動對做空報(bào)告事件做出的“定論”是否能令人信服，還是一個(gè)未知數(shù)。

　　但可以肯定的是，目前嘉漢林業(yè)的股價(jià)狀況十分糟糕。截至6月10日收盤，在多倫多證交所上市交易的該公司股價(jià)由做空報(bào)告發(fā)布當(dāng)日的每股18.21加元降至每股4.47加元，累計(jì)暴跌75.4%。作為嘉漢林業(yè)最大股東的知名對沖基金經(jīng)理約翰·保爾森因此面臨近6億美元的賬面虧損。

　　需要指出的是，早在“渾水摸魚”發(fā)布做空報(bào)告前一天的6月1日，嘉漢林業(yè)股價(jià)單日下跌了每股1.11加元。針對股價(jià)單日跌幅超過1加元這種小概率狀況，嘉漢林業(yè)在加股票發(fā)售的當(dāng)?shù)爻袖N商鄧迪證券爆料稱，“渾水摸魚”提前五周將其發(fā)布做空報(bào)告的計(jì)劃私下告知了多家對沖基金。隨后，這些基金普遍針對嘉漢林業(yè)實(shí)施了大規(guī)模的做空布局。

　　數(shù)據(jù)顯示，6月3日當(dāng)周，加拿大市場上針對嘉漢林業(yè)股票實(shí)施做空操作的比例高達(dá)35%，遠(yuǎn)高于今年5月初的17%和去年底時(shí)的13%。同時(shí)，嘉漢林業(yè)是其所在的標(biāo)普多倫多證交所綜合指數(shù)中被做空比例最高的個(gè)股，針對其做空獲利的收益率為4.8%。

　　“渾水摸魚”做空不含糊

　　不過，布洛克似乎對“渾水摸魚”報(bào)告的效果仍不滿意，表示將在未來一周內(nèi)發(fā)布有關(guān)嘉漢林業(yè)財(cái)務(wù)和資產(chǎn)狀況的更多細(xì)節(jié)，“以免實(shí)施欺詐的公司從投資者手里吸走更多資金”。

　　就在五年前，當(dāng)時(shí)僅29歲的布洛克還是千萬個(gè)前來中國市場“碰運(yùn)氣”的外國年輕人中的普通一員。“從法學(xué)院畢業(yè)后來中國，因?yàn)槲野l(fā)現(xiàn)這里將給我提供更多創(chuàng)業(yè)機(jī)會”，但他在事業(yè)上一直沒有大的起色，直到去年6月推出“渾水摸魚”網(wǎng)上服務(wù)。

　　“渾水摸魚”為布洛克及其信奉的做空策略提供了平臺。該公司網(wǎng)站不僅解釋了中國古諺中“渾水里面好摸魚”的內(nèi)容，還直接使用了“渾水摸魚”四個(gè)漢字；并在公司網(wǎng)站的顯著位置，有多句傾向做空策略的引語交替出現(xiàn)，其中就包括：“證券是用來干什么的呢？是用來賣的；所以，賣了它們”。

　　去年夏天，布洛克找到了說服人們做空股票的機(jī)會，他“偶然發(fā)現(xiàn)了一只有重大欺詐行為、通過反向收購借殼上市的股票”，于是發(fā)表了第一篇研究報(bào)告，稱東方紙業(yè)虛增收入并挪用資金。隨后，他又發(fā)表了關(guān)于綠諾科技、多元環(huán)球、中國高速頻道和東南融通等公司的負(fù)面報(bào)告。其中，綠諾科技股票于去年秋天被摘牌。這令“渾水摸魚”名聲大噪并繼續(xù)“挑刺”中國企業(yè)。

　　“產(chǎn)業(yè)鏈”漸趨系統(tǒng)化

　　在宣揚(yáng)做空策略的同時(shí)，布洛克還坦言其“在發(fā)表報(bào)告前進(jìn)行相應(yīng)投資操作”。據(jù)美國媒體披露，在每篇“渾水摸魚”報(bào)告發(fā)表后不久就賣出這些公司股票的投資者獲得了超過10%的回報(bào)。換言之，布洛克正是憑借著會說普通話的優(yōu)勢，專門“攔截”中小型中國企業(yè)海外上市計(jì)劃，并與投機(jī)機(jī)構(gòu)一同布局賺取可觀利益。

　　事實(shí)上，無論最新做空案例所披露的預(yù)先布局，還是布洛克對獲利客觀事實(shí)的直言不諱，都顯示了做空中國概念股獲取投資利益的策略性布局的客觀存在，以及這種利益獲取鏈條的日益系統(tǒng)化和公開化。

　　目前，做空中國概念股似乎已形成了一條“產(chǎn)業(yè)鏈”。狩獵者主要有第三方研究機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)所、對沖基金等。在美國資本市場允許做空的制度下，他們先做空公司股票，然后曝光他們自己認(rèn)定的該公司可能存在的問題，發(fā)布該公司的負(fù)面報(bào)告。

　　上述策略百試不爽，布洛克及其利益伙伴們所瞄準(zhǔn)的海外上市中國公司的規(guī)模正在呈幾何式增長。在前幾家公司的“小打小鬧”后，“渾水摸魚”鎖定的東南融通公司規(guī)模超過了10億美元，而本次最新案例的主角嘉漢林業(yè)的規(guī)模更是東南融通的5倍以上。

　　中國概念股“水土不服”

　　中國企業(yè)在海外上市監(jiān)管環(huán)境下的“水土不服”及其自身問題，也客觀上為“做空中國概念股”產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供了土壤。以往能引來更多投資者青睞的“中國”字眼，某種程度上已成為中國概念股的“致命ID”。

　　在“做空中國概念股”漸成產(chǎn)業(yè)化的背景下，中國海外上市公司料將為某些公司的欺詐行為而集體“埋單”。一旦中國企業(yè)被打上財(cái)務(wù)造假的烙印，難免要影響那些正準(zhǔn)備去美國或其他海外市場上市的企業(yè)。

　　美國上市公司會計(jì)監(jiān)督委員會(PCAOB)表示，今年夏季將推出更加透明的審計(jì)報(bào)表模式，希望在今年下半年能與中國達(dá)成跨國監(jiān)管協(xié)議，對赴美上市的中國企業(yè)進(jìn)行實(shí)地檢查。

　　8日，美國券商盈透證券在網(wǎng)站上稱，因擔(dān)心風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步上升，該機(jī)構(gòu)“禁止客戶動用借入資金買入132家中國上市公司股票”。投資人士指出，盈透聲明本身并無太大市場效力；真正可怕的是，認(rèn)定做空中國公司的策略可以賺錢，會使手握空單的美國機(jī)構(gòu)主觀希望中國公司的財(cái)務(wù)問題越鬧越大。“一旦這一狀況成為現(xiàn)實(shí)，做空中國概念股的產(chǎn)業(yè)化趨勢將有進(jìn)一步深化、甚至最后難以收拾的危險(xiǎn)。”