編者按：

　　在一般經濟學理論中，經濟“硬著陸”指的是“采用強力的財政貨幣政策一次性在較短時間內通過犧牲較多國民收入將通脹率降到正常水平”。在經濟學家看來，這樣做的優點是立竿見影，能很快達到政策頒布的預期目的，而這樣做的缺點卻是，國民經濟增速大幅下滑，中小企業生存環境惡化，甚至導致失業率的快速增加。

　　目前，經濟是否“硬著陸”在中國市場爭論頗多。而國際知名“空頭大師”索羅斯日前明確表達了“中國經濟可能存在硬著陸風險”的觀點。那么，索羅斯為什么會唱空中國？中國經濟又是否真的會硬著陸？

　　究　因

　　唱空論，美陰謀

相關新聞：

樊綱：中國經濟未見“硬著陸”跡象
劉煜輝：緊縮不會導致中國經濟硬著陸
外媒唱空人民幣是翻版“威脅論” 陰謀炒作嫌疑大
做空唱空一條龍 “獵殺”中概股漸趨產業化
部分國際大行唱空A股 摩根大通則稱A股非常便宜
6份唱空報告留翻多后門 烏鴉嘴高盛的多與空

　　今年以來，隨著市場的起起伏伏，被馬來西亞前總理馬哈蒂爾斥之為“金融縱火犯”的索羅斯繼14年前的亞洲金融危機后，再次頻頻現身市場的核心交易圈。尤其對于中國市場，除了本月14日的表態外，早在4月，還曾有消息稱，其帶著百億美元資產重返中國香港市場并對境內的資本市場“虎視眈眈”，意欲做空中國資本市場。

　　事實上，不光是索羅斯，曾預測美國安然公司破產的世界最大的空頭對沖基金——尼克斯聯合基金公司總裁詹姆斯·查諾斯在今年5月公開表示，中國房地產泡沫比迪拜嚴重1000倍以上，“中國經濟將在一次驚人的房地產泡沫破滅中崩潰”。6月15日，國際知名評級機構之一的標準普爾又將中國房地產業的評級展望由穩定調降至負面，原因是“信貸收緊及嚴厲的調控政策，都加劇了樓市的低迷”。

　　更早時候，高盛、匯豐等投行和銀行也曾下調過中國經濟今年的增速預期，并對PMI（采購經理）指數的回調表示失望。同時，對于中國股市的展望，不少投行也都進行了下調或維穩，這與今年早些時候的唱多觀點形成鮮明反差。

　　“包括索羅斯、查諾斯和高盛在內，幾乎每個唱空中國論調者的背后，都存在美國政府的影子?！弊蛉?，中國價值指數研究員崔新生對《國際金融報》記者說，“實際上，這是美國政府打壓中國經濟的一種‘場外延續’，因為美國政府發現，其從2008年金融危機開始對中國市場的打壓，并未完全達到效果。需要說明的還有，這些角色本身也帶有比較強的政治色彩。就拿索羅斯來說，他曾是美國外交事務委員會董事會的成員，而且，他曾在格魯吉亞玫瑰革命中扮演著與政治有關的重要角色?！?/p>

　　廣州萬隆證券咨詢顧問有限公司日前的研究報告同樣認為，唱空中國的背后直接意圖是“倒逼前期流入新興發展國家的熱錢逐步回流美國，間接目的在于解決目前美國因QE2退出而導致的美國國債購買力不足的問題。這也可以從目前美國參與制造南海問題的行為里得到進一步驗證”。

　　預　測

　　硬著陸，不可能？

　　那么，中國經濟是不是會像索羅斯所言，存在可能的“硬著陸”風險呢？

　　崔新生對此給予了肯定的答案?！霸斐伞仓憽囊蛩夭粫枪墒小R市、期市或樓市，一方面，或因為盤子小，或因為中國相對封閉金融體系的存在；另一方面，很多問題，如樓市泡沫，更多的還是屬于內部問題，外資不是想做空就能做空的?！?/p>

　　他對《國際金融報》記者說，“真正造成‘硬著陸’的是來自外圍，首先是由美國控制的國際大宗商品市場走勢今年以來的不斷走高，已經給中國帶來了嚴重通脹壓力，這給‘硬著陸’帶來了外部風險；從自身因素，中國在境外的資產投資，如購買早已被降至垃圾級別的希臘等國家的債權，又為‘硬著陸’風險加了碼。但客觀而言，這兩個因素造成的‘硬著陸’風險短期不會實現，但長期而言，如不采取及時正確的應對措施，則極有可能呈現無法避免的‘硬著陸’情況。”

　　復旦大學世界經濟研究所所長華民此前在接受《國際金融報》記者采訪時也認為，“中國經濟確已放緩，‘硬著陸’在所難免。”他解釋稱，首先，中國產業結構轉型，發展高端技術產業，可能導致大量低端勞動力失業；其次，勞動力緊縮政策，即政府要求企業增加工資，迫使中小企業解雇部分勞動力，進一步減少產能；再次，上調利率等推高了民間融資成本，誘使一些中小企賣掉工廠進行民間放貸。

　　但認為中國經濟將“軟著陸”的分析人士同樣大有人在。

　　上海財經大學現代金融研究中心副主任奚君羊對《國際金融報》記者表示，所謂“硬著陸”，是指經濟在短時間內大幅、急速地回落。目前看來，中國政府對宏觀經濟的調控很有節奏，中國經濟出現“硬著陸”的可能性很小。

　　“從歷史數據來看，目前5.5%的通脹還是溫和的，仍在可控的范圍內?！鞭删蛑赋觯L通脹的一個很大因素是外匯占款的增加，導致貨幣投放過多，物價產生壓力。雖然央行在這方面采取了一系列的對沖手段，多次上調存款準備金率收緊市場流動性，但加息動作遲遲不施展出來。然而，上調準備金率這種只調數量型的工具，直接加大了銀行經營成本，也導致信貸市場的供不應求。

　　宏源證券高級分析師范為對媒體指出，“實際上進入下半年，國內的通脹壓力會逐漸回落，一旦通脹壓力減弱，就會給貨幣當局留出更多調控的空間，而中國經濟‘硬著陸’的可能性也會隨之減小?！?/p>

　　廣州萬隆認為，只有在短期內熱錢出現大幅度流出的情況下，中國經濟才會出現“硬著陸”的可能，“但實際上，由于中國資本賬戶目前依然存在管制，因此短期內熱錢出現大幅流出的可能性極低，而實際情況更多的是出現階段性小幅流出為主”。

　　瑞信亞洲區首席經濟分析員陶冬昨日表示，“中國經濟不會‘硬著陸’，因為中國整體消費仍然強勁，且一旦政府發現經濟增長過緩，即或會通過政策調控，譬如幫助地方政府興建保障性住房、進一步推進基礎設施建設等?！?/p>

　　而獨立經濟學家謝國忠的觀點則頗為意思。他認為，“硬著陸”通常是好事，“1998年東南亞‘硬著陸’，GDP出現兩位數下滑，貨幣貶值30%至50%。但隨后的改革為該地區的經濟繁榮奠定了基礎。沒有‘硬著陸’就不會改革，沒有改革，整個地區的經濟肯定遠不如當前”。他還表示，“硬著陸”通常是推動結構改革從而提高發展水平的最佳催化劑。

　　對　策

　　降外儲，減順差

　　既然存在經濟“硬著陸”的風險，那么我們應該如何未雨綢繆呢？奚君羊認為，為防止“硬著陸”的可能，首先政府的宏觀調控力度要把握適度；其次，中國政府擁有強大的宏觀經濟調控能力，倘若有經濟大幅下滑的跡象，政府有多種渠道可以拉動，比如中央、地方直接項目的實施，以及財政、貨幣政策手段的調控?！敖衲曛袊洕鷳撊杂?%左右的增長，其實只要維持在8%的增長速度就是比較成功的”。

　　知名經濟學家、摩根士丹利亞洲非執行主席史蒂芬·羅奇也對中國經濟感到樂觀，并指出外界對于中國“硬著陸”的擔憂有些過頭。不過他同時認為，中國越來越需要提升短期利率來遏制通脹。

　　“如果不改變經濟方針，如此通脹將長期持續下去，也是有可能發展成為惡性通脹的。目前政府正在積極調控避免‘硬著陸’的出現?！蹦暇┐髮W商學院教授宋頌興則認為，總體上中國經濟應該保持一個穩定的增長，但在某些領域“硬著陸”也并不是不可，這更有助于產業結構的調整。“在我國已經擁有龐大經濟總量的情況下，不能一味地用GDP作為經濟評價的標準，未來更要著重看是否有利于結構調整，不斷提高經濟質量；同時，是否有利于中國經濟的長遠發展，而我國今年定下的GDP增長8%目標就是比較合理的?！?/p>

　　宋頌興同樣認為，我國的外匯儲備太高，助推著通脹。他指出，要減緩中國外匯儲備增長速度的辦法，就是減少外貿順差，減少資本流入，增加資本流出。當前最主要的問題是我國的資金流出很少，可以適度加大商品進口，從而降低外匯儲備。

?

?

相關新聞：

樊綱：中國經濟未見“硬著陸”跡象
劉煜輝：緊縮不會導致中國經濟硬著陸
外媒唱空人民幣是翻版“威脅論” 陰謀炒作嫌疑大
做空唱空一條龍 “獵殺”中概股漸趨產業化
部分國際大行唱空A股 摩根大通則稱A股非常便宜
6份唱空報告留翻多后門 烏鴉嘴高盛的多與空

?