停牌近半年的西南證券(600369)今日公告稱，擬通過向國(guó)都證券股東新增發(fā)行股份的方式吸收合并國(guó)都證券，西南證券為吸收合并方，國(guó)都證券為被吸收合并方。吸收合并完成后，西南證券為存續(xù)公司；國(guó)都證券注銷法人主體資格，其全部資產(chǎn)、負(fù)債、業(yè)務(wù)、人員將并入西南證券，西南證券的綜合實(shí)力將一舉跨入券商第一集團(tuán)行列。此次西南證券吸收合并國(guó)都證券也是我國(guó)首例上市券商同業(yè)并購(gòu)重組案。西南證券今日起復(fù)牌。

　　吸收合并

　　根據(jù)方案，吸收合并新增發(fā)行股票價(jià)格為11.33元/股，國(guó)都證券的評(píng)估值為112.80億元，即國(guó)都證券每單位注冊(cè)資本的評(píng)估價(jià)格為4.30元，在此基礎(chǔ)上為參與換股的國(guó)都證券股東安排一定比例的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，但國(guó)都證券每單位注冊(cè)資本最終作價(jià)不超過5元。

　　根據(jù)方案，對(duì)于國(guó)都證券有異議股東，由西南證券或其指定的第三方以不低于評(píng)估報(bào)告確定的相應(yīng)股權(quán)價(jià)值收購(gòu)其所持有的國(guó)都證券股權(quán)，如由西南證券作為收購(gòu)方，則所收購(gòu)的國(guó)都證券股權(quán)將注銷，不參與折換西南證券股票。

　　吸收合并完成后，雙方主要業(yè)務(wù)將進(jìn)行整合。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面，西南證券將在北京注冊(cè)設(shè)立經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)子公司，國(guó)都證券現(xiàn)有經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)及西南證券部分營(yíng)業(yè)部納入經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)子公司運(yùn)營(yíng)，并對(duì)經(jīng)營(yíng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的區(qū)域進(jìn)行明確劃分；資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)方面，將在北京設(shè)立資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)分公司，運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)；國(guó)都證券所持現(xiàn)有控股、參股企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)由西南證券持有。

　　業(yè)內(nèi)人士分析說，此次吸收合并以上市公司資本平臺(tái)為依托，將兩家公司原股東的權(quán)益在保值、增值的前提下進(jìn)行重新整合，而并非單純的一次性股份買進(jìn)或退出，因此對(duì)雙方來說是雙贏的。對(duì)西南證券而言，借助資本杠桿平臺(tái)和資本通路優(yōu)勢(shì)實(shí)施并購(gòu)重組無疑是迅速提升公司整體實(shí)力和資本價(jià)值最大化的一條捷徑；對(duì)國(guó)都證券而言，通過低成本的“借殼上市”實(shí)現(xiàn)了公司資產(chǎn)和股權(quán)的增值回報(bào)，同時(shí)增強(qiáng)了資產(chǎn)的流動(dòng)性。

　　“1+1>2”

　　據(jù)了解，作為注冊(cè)地在重慶的唯一一家證券公司，在中央將重慶打造為中國(guó)西部經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展高地的背景下，西南證券擁有很強(qiáng)的地緣政策優(yōu)勢(shì)。近年來西南證券發(fā)展迅速，2009年借殼上市首年取得了利潤(rùn)增速和市場(chǎng)份額增速居上市券商第一的成績(jī)；2010年取得直接投資、資產(chǎn)管理、融資融券、“三板”業(yè)務(wù)等新業(yè)務(wù)牌照，成為國(guó)內(nèi)獲取創(chuàng)新業(yè)務(wù)牌照最多的券商之一；2011年上半年，在上市券商業(yè)績(jī)表現(xiàn)整體低迷、收益萎縮的背景下不僅實(shí)現(xiàn)了同比大增108%的優(yōu)良業(yè)績(jī)，而且在券商分類評(píng)級(jí)中獲評(píng)A類券商資格。國(guó)都證券則初步形成了立足北京、輻射全國(guó)的機(jī)構(gòu)體系和業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)，并控股和參股了國(guó)都證券(香港)金融控股有限公司、國(guó)都期貨公司、中歐基金管理有限公司等，牌照齊全，資質(zhì)良好。

　　西南證券董事長(zhǎng)翁振杰表示，西南證券與國(guó)都證券將在資本、資產(chǎn)、資源和品牌上實(shí)現(xiàn)升級(jí)，實(shí)現(xiàn)“1+1>2”的效應(yīng)。完成吸收合并后，模擬測(cè)算“新西南證券”凈資產(chǎn)近200億元，行業(yè)排名將攀升至5-8位，營(yíng)業(yè)部數(shù)量接近行業(yè)20位水平，投行以近50名保薦代表人數(shù)量接近行業(yè)前十名水平；值得一提的是，通過全盤吸收國(guó)都證券業(yè)務(wù)牌照，西南證券也將補(bǔ)齊其“全牌照金融超市戰(zhàn)略”的最后一塊版圖———IB業(yè)務(wù)牌照和期貨公司。

　　“吸收合并后的西南證券將面臨著兩大挑戰(zhàn)。”翁振杰表示，首先是實(shí)現(xiàn)新公司市值的提升，目前西南證券和國(guó)都證券的凈資本和凈資產(chǎn)規(guī)模雖然僅處于行業(yè)中上游和中游水平，但西南證券的凈資產(chǎn)增長(zhǎng)速率和回報(bào)率卻始終位列國(guó)內(nèi)券商第一陣營(yíng)，這使新西南證券具備了較強(qiáng)的資產(chǎn)增值能力和資源轉(zhuǎn)換能力；其次是實(shí)現(xiàn)雙方企業(yè)文化、管理理念、優(yōu)勢(shì)資源以及員工發(fā)展的和諧統(tǒng)一，人才流動(dòng)、團(tuán)隊(duì)融合、業(yè)務(wù)重組、資源整合對(duì)證券業(yè)而言是很普遍的現(xiàn)象，西南證券是高度市場(chǎng)化的公司，現(xiàn)在的管理團(tuán)隊(duì)本身就是“五湖四海”，無論是資本運(yùn)作還是經(jīng)營(yíng)管理，都將以市場(chǎng)化為指導(dǎo)，以包容性的企業(yè)文化為凝聚力，加速融合、形成合力，推動(dòng)新公司的不斷發(fā)展。

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