全球第四大綜合礦業(yè)公司Xstrata(下稱“斯特拉塔”)與瑞士大宗商品貿(mào)易巨頭Glencore(下稱“嘉能可”)的合并事宜或許不會一帆風順。因為“十大股東中至少有兩家計劃反對嘉能可的收購，阻擾打造橫跨礦業(yè)、農(nóng)業(yè)和交易的大宗商品巨擘的計劃”。

　　合并遭股東反對

　　據(jù)悉，斯特拉塔以煤炭、銅和鎳聞名于礦業(yè)界，也是全球最大的烙鐵生產(chǎn)商，并先后在英國倫敦證券交易所和瑞士證券交易所上市。該礦商與中國的關系同樣密切——《華爾街日報》2月7日稱，中國鋁業(yè)和云南銅業(yè)與斯特拉塔簽署了協(xié)議，將共同勘探澳大利亞一個銅礦項目。

　　不過，與斯特拉塔關系最密切的還是低調(diào)、隱秘且被譽為“大宗商品市場高盛”的貿(mào)易商嘉能可。嘉能可不僅曾成功推動了斯特拉塔2002年的上市，還是該公司持有34%股份的第一大股東，嘉能可的前CEO目前也是斯特拉塔的董事。

　　由于兩家公司的“聯(lián)姻”事宜，讓嘉能可和斯特拉塔成為目前礦業(yè)界最風光的明星。盡管兩家公司CEO于上周末就敲定了總價900億美元左右的合并協(xié)議條款，但斯特拉塔的兩大股東——標準人壽投資公司和施羅德投資稱，以目前的價格收購公司剩余66%的股份是“明顯低估了我們的價值”。

　　據(jù)了解，斯特拉塔必須要有3/4的股東批準這筆交易，但持股34%的嘉能可卻沒有表決權。路透社就此認為，“有16%的斯特拉塔股東反對，就會阻止該交易達成。”加之上述股東的反對，外媒昨日分析，這意味著嘉能可的提議很有可能落敗。

　　或重寫全球礦業(yè)格局

　　“兩家公司最終合并成功的可能性非常大。”肖恩投資咨詢有限公司合伙人佟瀚卻告訴《國際金融報》記者，一方面，穆迪對嘉能可目前的評級并不高，這或將迫使嘉能可急切提高報價，完成對斯特拉塔的收購，提升嘉能可的股價，展現(xiàn)其在大宗商品市場應有的地位和價值；一方面，從長遠看，嘉能可除了專注貿(mào)易領域外，還想成為像力拓和必和必拓那樣的大型礦商，而斯特拉塔也正好與其形成互補，同時，掌控終端資源將比單一地進行貿(mào)易交易更能掌握全球資源的話語權，獲取更大利潤。

　　事實上，雙方此前達成的協(xié)議已經(jīng)表露出嘉能可的野心：合并后的公司將被命名為嘉能可斯特拉達國際，成為一個市值高達900億美元的大型天然資源集團，即嘉能可將擁有能獨立完成從開采及加工、儲存、運輸及物流至營銷及銷售為一體的商品價值鏈。更重要的是，新公司將成為僅次于必和必拓、淡水河谷和力拓的全球第四大礦業(yè)巨頭，并將控制大約30%的動力煤國際交易市場。

　　與此同時，該合并事宜的成功與否都將影響中國市場。因為嘉能可本就是中石油、中石化、中糧等大型央企的合作對象，紫金礦業(yè)還持有2億美元左右的嘉能可的可換股債券(2014年屆滿)。而一旦成功合并，中國將進一步加強與嘉能可的聯(lián)系。不過，合并同時也意味著，全球的礦業(yè)資源將更趨于集中——有分析師認為，如上述合并事宜最終過關，嘉能可2009年曾追求過的英美資源集團將是其下一個收購目標，這將削減中國與其他中小礦商合作的機會，并進一步放大中國對資源話語權的缺失效應。

　　外國分析師則稱，“嘉能可與斯特拉塔的合并，是希望創(chuàng)造機會從中國及其他新興經(jīng)濟體對大宗商品不斷增長的需求中獲益。”不過，即使合并協(xié)議獲得股東們通過，也需要等待反壟斷機構的審批。